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安琪酵母:机构扎堆上调盈利预期,股价上涨空

更新时间:2020-12-12

3、激励方案综合考虑各项因素,实际解锁目标要求高;

5、乐观机构预计目标价77元,上涨空间超50%。

免责申明:以上内容不推举股票,不形成投资倡议,据此操风格险自担,股市有风险入市需谨严。

三季度公司依然保持双位数稳固增长,分产品来看:酵母及深加工产品营收连续此前增长势头(Q1-Q3/Q3分辨同增14%/13%),此外单Q3来看,包装类产品营收同比增长23%;奶制品营收降幅略有收窄至-25%;制糖业务营收下滑较为显著(同比-49%至8521万元)。同时,动物养分、微生物营业、酿造、酶制剂等其余业务保持良好的增长态势(Q3同比+41%)。从海外市场来看,公司应用干酵母产品优势,加速对海外市场扩张,三季度海外营收维持双位数高增(Q1/Q2/Q3分离+15%/21%/13%)。

从解锁前提来看,限度性股票激励打算请求以2017-2019年事迹均值为基数,2020-2022年净利润增长率不低于50%/55%/60%,即净利润(剔除股权激励用度影响后)同比增长率不低于44.50%/3.33%/3.23%。且主营收入占比不低于90%,净资产现金回报率不低于26%/27%/28%。同时公司还引入26家食物上市公司作为对标,最快开奖网,上述指标不低于对标企业75分位程度。

四、营收增长合乎预期,海外市场坚持高增

二、股权激励落地,为十四五收入翻倍目标助力

三、激励计划综合考虑各项因素,实际解锁目标要求高

一、海内酵母相对龙头,寰球市占率第三

2、股权激励落地,为十四五收入翻倍目标助力;

从表观利润增速要求上看,2021跟2022年的利润增速要求较低,然而考虑两方面因素:1)今年公司受益于疫情,小包装酵母量价齐升,奉献明显。疫情停止后,小包装酵母占比回归畸形,业绩要持续保持较高增长有难度;2)对标公司75分位水平是很高的要求,由于26家可比公司包含了妙可蓝多、海天味业、中炬高新,千禾味业、桃李面包、伊利股份、日辰股份等至少7家成长性良好的公司。这些公司从前两年的利润复合增速在15-20%以上。75分位要求公司的利润增速和净资产现金回报率必需排名在前7位,实际要求不低。方正证券揣测明年利润增速至少要在10-15%以上才干到达股权激励要求。

五、乐观机构预计目标价77元,上涨空间超50%

公司近期宣布《2020年制约性股票激励规划(草案)》,此次股权激励范畴笼罩面较广,共计覆盖人数约占公司当前员工总人数的20.57%。明年公司开启十四五新征程,目标收入达150-170亿元,较2019年比有望实现翻倍增长,重要依附仍处在快捷成长期的下游衍生物及海外业务推进,股权激励可较好绑定中心骨干冲击更高目标。

4、营收增长契合预期,海外市场保持高增;

1、国内酵母绝对龙头,亚冠比赛,中超两大豪门同时遭遇盘外招,亚足联这样安,全球市占率第三;

投资要点:

华创证券以为,公司国内上风显明,酵母主业每年近10%增长,衍生物及海外市场在疾速成长期,国内外皆具备提价才能。此外,公司计划通过自建或收购达玉成球产能30-40万吨,保障将来150-170亿元增加目标,此次股权鼓励落地有望更好开释经营活气,进步助力公司增长。综上,暂保持2020-2022年EPS猜测1.70/1.95/2.25元,对应PE为29/25/22倍,斟酌酵母龙头全球扩大空间,成长连续性进步明白,给予22年35倍PE,暂维持年目的价77元,维持“亲密关注”评级。

相干标的: 安琪酵母(600298)

安琪酵母为中国酵母产业的龙头工业,领有15条高古代化的酵母出产线,是行业内独一的国家级企业技巧核心、国度认可试验室。截止2019年,公司酵母产能达24.9万吨,YE产能达7.8万吨。安琪酵母为中国酵母行业绝对龙头,国内市占率达55%;近年来直发力全球市场,仅次于乐斯福和AB马利排名第三,市占率达到12%。

潜在危险:B 端恢复进度不迭预期、产能释放不及预期、汇率稳定影响等。



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